公司战略 | 业务合并:索理思携手巴斯夫共同创建24亿欧元特种化学品巨头

上月,两大全球性化学品制造商索理思及巴斯夫宣布将其造纸及水处理化学品业务进行合并。合并后的业务将作为一家具有显著增长潜力的独立全球特种化学品公司,以索理思的品牌进行运营。进一步的IPO正在规划中。

与GE水处理业务的收购擦肩而过后,索理思(Solenis)成功与巴斯夫签订协议,将造纸与水处理化学品业务合并为51:49股权比的合资公司,年收入将预计达到24亿欧元(28.4亿美元)。这一合并将结合索理思强大的服务能力与巴斯夫全球布局的化学品业务网络,以实现加速增长。

“建立这笔交易的主要目的是建立一个刺激业务增长的引擎,”巴斯夫水处理和造纸化学品业务部高级副总裁Andreas Tuerk告诉GWI,“我们将持有合资公司49%的股份。索理思拥有非常专业及优秀的服务能力,而在技术、生产及化学品原材料集成方面,我们拥有强大的产品和技术。合并可以帮助我们更好地为客户提供服务,也将使我们在造纸及水处理技术领域的特种化学品业务更具竞争力和优势、追求更高的创新和可持续发展。”

据悉,造纸类化学品的业务将占合资公司收入的一半以上,预计这部分业务将推动索理思进入这一细分市场全球前列的行业位置(见下图)。

“合并后索理思将比其他竞争对手更有优势,我认为将对凯米拉构成威胁,因为它将不仅具有纸浆及造纸类的化学品技术,同时也将拥有化学品涂料的技术。这些技术是凯米拉所已经拥有的,但现在索理思将成为客户的另一种选择。”一位资深行业分析师告诉GWI。

另一方面,合并后由巴斯夫所带来的造纸及水处理应用中的基础化学品产品,也将大幅降低索理思之前向其竞争对手如SNF和陶氏等公司购买化学品的依赖。

这两方面可能会对行业的竞争态势和格局产生重大的影响。“作为全球最大的聚丙烯酰胺生产商,未来凯米拉和SNF在造纸技术特种化学品方面的进一步表现令人期待,这将告诉我们索理思与巴斯夫的合并将给凯米拉和SNF在整个行业价值链中的位置带来了多大的威胁。”他补充道。

而对于巴斯夫而言,Tuerk解释说,该交易对其最为关键的吸引力在于能够挖掘索理思强大的客户关系经营及服务的能力,特别是在工业水处理领域。

巴斯夫传统的化学品类业务更偏重于为公开招标的市政项目提供商品化的产品,这一领域不仅竞争激烈,增长空间也相对较小。虽然其阻垢剂和反渗透类化学品技术具有更大的竞争优势,但这部分业务占总业务的比重较小。

“工业水处理以及造纸领域对服务的要求很高,这就是我认为索理思的优势所在。” Tuerk补充道,“在现在的市场格局中,我们的价值定位主要为专业的化学品产品及技术,但在某些领域,我认为拥有强大的服务能力,将给我们带来更大的价值。”

索理思的销售和服务团队拥有扎实的客户应用知识和经验。其前身为美国特种化学品制造商Ashland公司旗下的水技术部门,于2014年被Clayton, Dubilier & Rice(CD&R)旗下的基金所收购。Ashland公司的水处理化学品业务积极拓展在设备及数字化运行方面的能力(包括预测分析),致力于为客户提供一个更全面的解决方案。

“服务能力虽然重要,但化学品依然是业务的灵魂所在。而索理思的优势在于在提供优质化学品产品的基础上增添了新的多种类的服务。”一位前任索理思高管告诉GWI,“这帮助索理思进一步优化化学品产品的整体解决方案,同时也为客户提供增值服务。比如预测造纸机上将在什么时候进行分页,这一技术可以为客户在化学品使用方面节省数百万美元。”

本次的业务合并若按照计划进行,预计将于今年年底前正式完成,关键问题在于合并后成立的合资公司能否充分展示两家公司更为紧密的合作和共赢。“成立合资公司通常是退出或全面进入一个市场领域的垫脚石。因此,这一合资公司的表现令人期待。”分析师表示。

合并后,巴斯夫位于德国路德维希港和中国南京的化学品生产基地将不会成为合资公司的一部分。Tuerk表示,“对这些后向整合的资产进行合并理论上而言非常困难。”

索理思2017年的收入在CD&R基金的管理下达到18亿美元,但消息来源称,CD&R基金在2014年收购Ashland公司水技术部门时计划建立的是一个价值高达30亿美元的业务,并同时计划于4到5年内进行上市。

“索理思与巴斯夫业务的合并,很大的一个促使因素在于CD&R基金公司的退出。”这一合并可以达到足以上市的业务规模,同时实现成本的协同效应(如生产基地的整合等),这些将帮助索理思进一步提高EBITDA(税息折旧及摊销前利润)。

“IPO的时机将取决于合资公司近期和中期目标的实现情况,可能至少需要三至五个季度的时间。”前任索理思高管表示。

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