公司战略 | 赛莱默收购加拿大上市公司Pure Technologies,两年内三家智慧水务公司收入旗下

本月初,赛莱默宣布以近4亿美元的价格收购智能化管网泄露检测技术公司Pure Technologies。这是赛莱默自去年收购智能仪表巨头Sensus以及新加坡智能水分析公司Visenti后在智慧水务领域的第三笔交易。然而,与前两笔交易不同,本次收购似乎还着眼于先进分析技术以外的其他能力,这一能力又是什么呢?

在与加拿大管网漏损检测及智能化解决方案供应商Pure Technologies签订代理协议后的短短八个月后,赛莱默于本月12日正式宣布收购Pure公司,交易价格为5.09亿加元(约3.97亿美元)。

就Pure公司业务覆盖的领域来看,这项交易不仅帮助赛莱默在先前收购智能仪表巨头Sensus以及新加坡智能水分析公司Visenti的基础上补充了赛莱默新的利润板块:进一步完善其计量和数据分析能力、并提供一整套降低产销差的解决方案。除此之外,Pure近几年来建立的咨询及服务能力,同样颇具吸引力和价值。

如今,随着越来越多的客户期望与方案提供商建立长期的合作关系,赛莱默CEO Patrick Decker计划利用收购Pure所获得的更加完善的数字化解决方案与咨询能力,为水司用户在全生命周期成本管理方面提供更好的服务。

“Pure公司能够对整个供水和污水处理系统有全面的分析,并与水司用户一起工作,以找出用户在运营过程中的最大痛点,从而在提高资金和运营效率的优先目标下,为用户提供最佳的解决方案。” Decker同时向GWI解释说,“我们相信,通过Pure这一更为全面的咨询服务能力,可以帮助赛莱默在行业竞争中 ‘先发制人’。”

而对于这一发展战略是否会将赛莱默卷入传统工程咨询服务领域的竞争,Decker的回答非常淡定,“我们可能会碰到工程咨询类的竞争对手,但我们希望在更广的领域对生态系统进行管理。”

得益于赛莱默对Pure的青睐,本次的收购价格3.97亿美元比Pure在宣布收购前一日的收盘价溢价102.7%,约为Pure调整后的2018年折旧及摊销利润(EBITDA)估算值的17倍左右。

对于溢价的1.2亿美元,Decker解释说,这需要将未来两年所实现的成本的协同效应同样考虑在内。比如,如果将重复的上市公司的成本扣除,其实估值倍数会在11、12左右。他同时补充道,稀缺溢价同样是本次高溢价收购的原因,除了赛莱默外,还有许多买家对Pure在过去几年中建立的独特产品及咨询服务有兴趣。

Pure公司CEO Jack Elliott告诉GWI:“随着降低产销差、实现可持续发展在水行业中的关注度逐日提高, Pure所拥有的专利技术和完善的服务平台已经成为一笔非常有吸引力的资产。”

Elliott补充说,“季度收入的变化说明公司的股票是被低估的。”Pure截止至2017年9月之前的一年时间里,公司收入达1.26亿加元(约合美元9,800万), EBITDA利润达到2100万加元(约合美元1,600万元)。

得益于其服务为主的商业模式,Pure 拥有50%可重复的稳定收益,这也是吸引赛莱默的原因之一。相对地,Pure也希望通过赛莱默在全球新兴市场的业务足迹对其业务进行推广。虽然Pure在全球各地设有办公室,但其最主要的核心市场在北美,去年该地区的收入占其总收入的85%左右。正是这一业务版图上的局限,推动了Pure于今年年中与赛莱默签署独家代理合作协议,希望通过赛莱默在国际市场上的地位,将Pure的产品和服务推广至中东、印度和东南亚等部分地区。

Elliott解释说:“技术的市场推广是一笔相当昂贵的费用,从签订第一笔订单到签订更多的潜在订单,这当中需要很多的时间来进行铺垫。所以,通过赛莱默在当地市场已经成熟的业务基础,不仅可以帮助我们推广产品和服务,也能够与赛莱默的技术推广相协同。”

据悉,业务合并完成后,中东、印度和中国将是重点拓展的目标市场,尤其将针对中国对降低产销差的政策要求和驱动。而通过Visenti与新加坡PUB的合作关系,也使赛莱默和Pure在东南亚站稳了脚跟。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)分析师Deane Dray向GWI解释说,这笔收购将于2018年第一季度完成交割。这意味着,从今年五月最初签订代理协议到明年三月收购完成,赛莱默有八个月的时间对收购后全新的业务进行“试水”,并摸索潜在的收入协同效益与客户的接受程度。这对于赛莱默而言可以说是一笔低风险的投资。

他同时告诉GWI:“赛莱默并不需要向投资者广而告之他即将开发一个全新的业务,因为他已经在这个业务领域中,不同的是,他现在拥有更多的技术与服务。”

去年到今年,赛莱默已经大刀阔斧地完成了三笔收购,而其资产负债表上现在还有超过30亿美元的充裕资金足以维持其收并购的步速。而依据公司现在稳定健康的收入能力,未来一年内就将赚回收购Pure的成本。Decker还承诺,他将发展Pure的中游石油和天然气业务(占其收入的20%),同时赛莱默也将继续投资于Sensus的非水司类业务。

Decker表示:“我们不会改变我们是一家水务公司的身份,但是我们不会只发展水务业务。”

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